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养猪第一巨头牧原的困惑:万亿级猪产业到底怎么了?

时间:2021-09-28 09:09 来源:未知   点击:

  编者按:今日中秋,祝猪易的小伙伴们中秋阖家幸福安康,关注行业,“要闻每日关注”消息“牧原的困惑(二)—猪产业”提及“比如2020年3月,农业农村部提供的能繁母猪数据为2168万头,到2020年12月,这个数字就变成了4161万头,短短十个月时间,能繁母猪增长了两千万头,明显不符合引种、扩繁所需要的时间”,虽是来自股票市场对行业的分析,但也从另一面引起对行业的思考,一起看看具体详情:

  聊企业离不开企业所在的行业,这个行业未来的发展趋势、市场空间、政策影响等等问题,我在研究牧原之初就做过这方面的功课,那就先从行业聊起吧。

  中国是世界上最早训化野猪的国家之一,根据考古研究发现,我国养猪的历史可以追溯到八千年以前。猪浑身都是宝,肉可食用、皮可制衣、粪可入肥,猪在当时,是一个部落财富的象征。所以养猪和食用猪肉的习惯,在中国可谓是源远流长,我想再过几千年可能也无法改变吧?

  目前我国是世界上最大的生猪生产国和消费国,每年生猪出栏量和猪肉产量位居世界第一,约占全球产量的一半左右。

  那么这个行业有多大呢?猪产业的行业链条比较短,大致就是由上游(饲料、兽药)、中游(生猪繁育)、下游(屠宰、食品)构成,我查阅了大量资料,也没有找到一个非常精确的数字,模糊估算整个猪产业是三万亿的产值,而生猪繁育环节在整个产业中占比45%左右,约1.4万亿产值(这个数字我们简单的用猪肉售价乘以每年猪肉产量也可以得到验证,就采信了)。

  以上这些行业都是牛股辈出的行业,原因很多,比如消费升级、人口老龄化等等,但是我觉得有一个原因是肯定离不开的,那就是水大鱼大,只有一个巨大的市场,才有可能培育出大市值的企业。

  所以,我认为猪产业这样一个巨大的行业中,是具备出现大市值公司的先决条件的。同时我们又看到,这个产业中出现了牧原股份这样一家全产业链的、具备远超同行经营水准的公司,不管是否对它进行投资,这不都是一个值得研究和重视的、非常有价值的投资标的吗?

  投资猪股的难题之一就是数据采集不易,缺乏权威性的行业数据,农业农村部和国家统计局的数据算是最权威的了,也是疑点重重。

  比如2020年3月,农业农村部提供的能繁母猪数据为2168万头,到2020年12月,这个数字就变成了4161万头,短短十个月时间,能繁母猪增长了两千万头,明显不符合引种、扩繁所需要的时间,那么当时的共识是行业内使用了大量的商品猪充当能繁使用。

  顺着这个结论推导,大量的三元留种必然带来生产效率的大幅下降,产能的恢复远没有恢复到正常年份的水平,于是大家信心满满的期待2021年仍然是高猪价的一年,不光是我们这些个人投资者,猪企的老总、期货公司也没有谁能猜到了今年的低猪价。养殖户的顽强生命力与强大产能恢复能力令人赞叹。

  但是我觉得有意思的是,猪价暴跌后,现在大家似乎又得出了另一个结论,散养户生命力强大,去产能和行业集中度提升的观点都被证伪了,猪产业注定难逃周期波动,牧原再优秀也还是个周期股,能否熬过周期低谷都难说。

  展开讲实在是要讲太多东西,我整理一下思路,后面慢慢聊吧,本篇简单说几个观点供大家参考。

  1、牧原集团的秦总从1992年的22头猪养起,专注养猪三十年了,我国历史上的四轮猪周期他都是亲身经历过的,从一些公开场合的演讲和股东会的发言不难看出,秦总一直对周期低谷的到来心怀戒心,我相信本轮猪周期中,牧原也会照顾好自己的。

  2、行业集中度提升的步伐从未停止过,过去是、现在是、将来也是,这一点不需要怀疑的。

  3、猪周期不是什么新鲜东西,有高猪价自然也有低猪价,低猪价又隐含着未来的高猪价,行业最差的时候或许就是投资最好的时候。

  4、这个世界没有完美,就如我们认可茅台的高确定性时也要接受他的周转率低下一样,投资猪股时就该知道未来会有面对周期波动的一天。

  面对周期下行(其实我觉得主要是股价下跌),大家提出各种各样的质疑。我觉得讨论是有益的,有利于规避各种逻辑误区和潜在的风险点。但是很多人的质疑明显是在缺乏对这个行业基础认知的情况下提出来的,这个就有点让人尴尬了。

  备注:猪肉需求基本稳定,每年五千多万吨,产生周期波动的原因主要在于供给端。

  备注:猪肉产量和每年出栏数据这里还有个小故事,有人问我,这个数据对不上啊,一头猪按照110公斤计算,五千多万吨肉,怎么会需要每年出栏七亿头生猪呢?原因非常简单,生猪屠宰,是有损耗的。

  内脏、血液、生殖器、鬃毛等要割去;商品猪从停饲到屠宰前,体重大约也会减少五公斤左右;屠宰完毕后,往往会在猪肉冷却后才称重,水分蒸发的原因,总重会减少2%左右。

  5、2018年全球生猪出栏量约为12.98亿头,其中中国生猪出栏量6.94亿头,占比约53.5%,超过欧盟27国(2.72亿头)与美国(约1.34亿头)二者的总和。从产量上看,2018年全球猪肉产量约为11295.8万吨,中国以5404万吨的产量位居第一,约占全球产量的一半。

  6、国家统计局数据显示,2019年,牛肉产量667万吨,www.88859f.com。增长3.6%;羊肉产量488万吨,增长2.6%;禽肉产量2239万吨,增长12.3%;禽蛋产量3309万吨,增长5.8%;牛奶产量3201万吨,增长4.1%。

  备注:我国人口众多,对肉食品需求量也大,猪肉消费占到我国全部肉食品消费量的一半左右,无可替代。

  7、生猪繁殖周期:母猪八个月大可配种——母猪怀孕期4个月——仔猪6个月长成商品猪出栏(0-35天仔猪称为哺乳仔猪、体重可达7公斤;36-70天仔猪称为断奶仔猪、体重达到20公斤;71天-110天称为生长猪、体重达到60公斤;180天体重达到110公斤、称为标猪)

  8、引种扩繁的过程:引进原种猪(头均三万元、曾祖代)——生产用于扩繁的杂交制种群、生产二元母猪(祖代)——第三代猪群、生产商品猪(父母代)。

  根据《冷库管理规范》规定,肉类在零下十八摄氏度的条件下,保质储存期为10-12个月。

  国家储备肉以4个月为一个储备周期,即四个月完成一次轮换,保证储备肉的肉质新鲜。

  备注:冻肉无法长期保存,且我国在食用习惯上偏爱鲜肉,使冻肉在销售时往往要比鲜肉便宜20%-30%甚至更多,这一切都带来一个结果,猪产业无法行成有效库存,周期低点时产能只有去化而无法储存。